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投资银行股,只选招商银行。

2019-07-15 点击:937
金百利国际

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当我来到招商银行大楼的入口处时,这不是问题。维权团队出现在附近(并没有过度的行为,如拉横幅),但安全性也非常严格。到处都有保安人员,没有拍照。幸运的是,进入团队的股东不会太长。轮到我时,我颤抖着拿出身份证来核实工作人员。是因为我第一次紧张吗?当然不是。主要是内疚,担心迈瑞医疗的主管过来并嘲笑他自己的股票.

在9点开始的会议开始之后,在经常“自我报告”会议的30分钟之后,我终于进入了Q&A交流。首先让我谈谈三位投诉的人(随机命名,当然不是托儿所,因为老人也是其中之一),股东持股七八年甚至更长时间。许多股东都是老股东,一家公司可以让许多投资者关注多年,这表明尽管它经历了数十年的风暴,但仍然充满了魅力。

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我所学到的最深点是招商银行的真相。因为以前的市场,知道投资的价值,或长期投资必须要看核心团队,所谓的愿意投资一流团队的二流项目,而不是第二二流球队的一流项目,因为从历史的角度来看,球队从长远来看有很高的获胜概率。

因此,我今天关注的重点是管理。从他们的整体感受和一些话语,我可以感受到这支球队的卓越。首先,当投资者询问招商银行的投资时,目前的流动性是多少?田总裁回答说:“坦率地说,这个命题还没有真正破裂。目前,技术使银行的传统业务比原来更有效,但这并不是一种颠覆性的改变。

我什么时候可以打破游戏,我仍然不知道,我们一直在埋头,探索并坚持不懈。其次,当投资者询问近期招商银行服务质量下降时,招商银行回答“这是确定的,但原因是目前招商银行的零售服务目标增长迅速,超过1亿,并且员工的比例没有增加。这项服务无法跟上,从而“冒犯”了一些客户,但未来肯定会找到解决问题的办法。“(事实上,金兴科技的数字技术运作由田兴昌说,网上和大量客户互动应该是解决方案之一。)

所有的答案,没有掩护,没有支持,冷静地说,服务质量和投入和产出暂时不能令人满意,并且可以平静地面对。除了诚意,他们可以看到他们的热情,因为他们知道他们必须在这个市场。领导羊,并不是说它们不好,但这并不容易。他们也关注这些问题。他们也将尽力而为,他们将更加努力地探索。它已经处于最佳状态。这是一个低调的信心!

管理层对投资者的问题非常谨慎,他们并不慌张,这表明他们通常对自己的公司有足够的理解,追踪和关注。面对投资者提出一些敏感话题(政治敏感,商业敏感等),他们也可以不触及高压线,也不会触及股东的罪恶,幽默的解释,可以看出这些管理经验丰富,冷静和平静,确实是一个好的团队与美丽的财务报告相匹配!

In addition, from the overall feeling of the question and answer content, the general impression is: First, financial technology will continue to increase investment in the future, and has significantly improved the efficiency of traditional business (without sacrificing strict control), the future will be The cost side reflects the advantages; Second, the overall economic environment is not optimistic this year, and the performance pressure on the entire banking industry is not small. Personal loans, especially credit card loans, and real estate loan non-performing rates are relatively severe, but at present, China Merchants Bank can resist All have timely response measures, the overall risk is controllable, shareholders, believe in China Merchants Bank!

The last question has come. I have confirmed that this is a good company. What should I do with my 100 shares of China Merchants Bank?

Leading the way”

After thinking about it for a few days, I did not press the sell button. The purpose of stocks is to make money, and the bank is good, but it is necessary to pay attention to a low buy and sell! Looking at the bank section of A-shares, the stock price of China Merchants Bank is a ride, and other banks are competing for the waist!

From the latest season's PB, the PB of 1.71 is almost twice as high as the industry average of 0.88 PB. No matter from absolute price or relative price, China Merchants Bank is a giant in the banking industry. No wonder the investment community There is a saying that "the enterprises in the banking industry are divided into two categories, one is China Merchants Bank and the other is other banks." Isn't the investment bank really worth such a high price, will investment and investment banks be a good business?

First of all, from an industry perspective, in our impression, the banking industry is very profitable, especially for banks with Chinese characteristics. According to《财富》, the latest world top 500 rankings, before the global banking revenue ranking Five banks, our four major banks occupy four seats, yak forced! However, the bank's share price is not high, the valuation is low, and generally not expensive, which is actually related to the characteristics of its industry:

xx银行实际上是“贫穷”的行业,风险较大,盈利能力较差。这实际上并不难理解。银行的资产负债率高于90%,基本上依靠借钱来生活。这符合银行员工的小经验:每天有数百万现金,每天营销客户购买财务管理事实上,贫困员工正在为富裕的客户工作。钱不是他们自己的(说更多的眼泪,停止它)。从公司到个人层面的员工,他们实际上都填写了一个字差,银行真的很穷,想想当CCB总裁的红极一时,“银行是一个弱势群体”,这真的不是一个玩笑!

银行借钱后,最重要的是要做好控制风险的工作。通过定价风险,资本增值,企业利润和轻微疏忽可能带来意想不到的后果。因此,风险极高。该银行的雷鸣事件也提醒我们,小银行仍然可以带来如此巨大的影响。如果大银行爆发,那绝对是不幸的!

因此,银行业绝对是高风险的。当我们看到狼吃肉时,我们也必须看看它!借钱赚钱不是问题,赚钱的关键并不尴尬,我们采取最美的招商银行,根据其2018年年报,虽然净资产收益率超过16%,但6.75万亿资产,超过240亿美元的收入和净利润超过800亿美元,如果再加上资产负债表外的资产,这一数据将变得更加令人不寒而栗。

在这种情况下,即使只发生1%的损失,也会给银行的业绩带来巨大的波动风险。基于此,精明的苋菜怎么能给它太高的估值呢?

其次,金融市场的快速发展使得银行的作用下降的重要性。传统银行是间接融资的最重要渠道。在存款人的资金存入银行后,银行将其借出并成为中间商以产生影响,但随着金融的逐步深化(包括金融市场,金融工具和产品的改善)。创新,金融市场自由进出,混业经营,利率和汇率市场化等,直接改变了企业和个人(特别是优质大企业)和优质企业的投融资方式。可以发行债券和发行股票。其他融资方式和投资渠道的选择也非常多,导致银行资金和收入分流,未来趋势可能会越来越明显,因此投资者可能会对银行业的未来产生担忧;/p>

互联网技术对传统银行业的影响绝对不容小觑。在股东大会上,李建宏董事长还表示,“招商银行最重要的竞争对手,最大的颠覆风险不在同一行业,而是在不同行业,主要是金融技术。”

金融技术将对传统金融企业带来颠覆性和革命性的影响。 “互联网技术带来的创新金融产品和服务对银行业产生了巨大影响。越来越多的互联网公司纷纷削减金融轨道(取代传统银行提供的服务,效率更高。价格是传统银行业务面临巨大挑战,未来传统银行将面临两种趋势:颠覆和整合;

最后一点是,由于存在大量贷款减值准备金,银行财务报告往往在利润调整方面具有主观性。

由于不同的银行对同一风险使用不同的模型和观点,因此评估结果不同。因此,在作出拨备时,拨备将会有所不同。如果拨备不足,银行往往会被拉长。因此,在投资者看来,许多银行的资产,收入和利润都是不现实的,并且不难理解为什么它们给银行低估值。

投资者给予银行业低估值,而招商银行如此之高,原因是什么?我相信投资者同意的几点:

首先,招商银行的战略方向是非常正确的。对金融技术的投资很强且有决心。如上所述,互联网技术对传统银行业的影响非常大。因此,近年来,几乎整个银行业都同意必须关注金融技术的投资。因此,无论大小,无论是有钱还是没有钱,每个银行的口号都是大喊大叫,但实际情况受到层层阻碍,而且难度非常大。

首先,资本是一个问题。其次,管理层有这样的勇气吗?毕竟,一旦造成损失,这是非常严重的。我们还能在哪里开始从事金融技术?当然,还有其他原因。这些问题可能需要很长时间才能完成。确定最终实施,结果可能要等到黄花菜冷。

招商银行已经走在路上,其投资越来越大,已经取得了初步成果:深入的用户生活场景,如公交卡刷卡,商场门票,电影票等,这些场景应用程序对用户非常好。生活需求与消费者场景深度融合,用户乐于接受招商银行的产品和服务。

结合实际场景,客户将进行数字化增强,以增加年轻消费者和顾客的粘性。此外,在后台,对于传统建筑和业务的膨胀,如贷款,银行必须进行逐层审批,时间很长,金融技术优化内部流程,以便不同的部门和系统可以实现更好的连接,互操作性可以提高效率,同时通过大数据确保风险控制。

让传统业务插上金融技术的翅膀,丰富应用场景,提高业务效率,从而提升自身竞争力,招募行动,从而在互联网金融企业竞争中占据一席之地,进一步发展变化会有更多期待。

第二点是招商银行的优秀零售业务。随着利率市场化,银行谎言赚钱的日子已经一去不复返,使银行业“赚钱能力差”变得更糟。未来在哪里?主要从事贷款结构调整和中间业务创新。零售贷款的收入高于公共贷款(但受风险控制),而中间业务不需要占用表中的资产,并且在赚取收入时不会给银行带来太多负担收入。

长期以来,招商银行被认为是银行零售之王。招商银行的贷款创新处于行业的最前沿。零售贷款结构优于其他银行。例如,同样拥有相同零售业务的平安银行并未考虑成本。在优势方面,其收益率甚至高于招商银行,因为平安的零售贷款业务更集中于信用卡贷款(平安40.99%,招商银行28.64%)和招商银行是更加关注个人住房贷款(招商银行46.19%)和安全性15.77%),这种风险结构不言而喻;

此外,招商银行金融科技的发展将更好地支持零售业务,不断提升零售业务收入来源。优秀的零售业务使招商银行(赚钱)的表现更好。

另一方面是对风险的高度谨慎。银行是金融业的高风险领域。我们知道我们希望提高抗震水平,这意味着成本得到提高。如果我们只建造一个抵抗7级的金融堡垒,我们的成本可以更低,我们建立9级金融堡垒,成本明显更高。如果地震没有发生,那么反对七年级的金融堡垒显然会更好,因为成本得以节省,一旦9级地震发生,一夜之间的损失将使我们完全回归。解放前,宝商银行就是一个很好的例子。如果我们开始建立一个反对9级地震的金融堡垒,我们仍然可以在9级地震真正到来时站起来。

根据我们与招商银行管理层的交流和十多年的后续分析,招商银行一直要求高标准,并做好抗震准备。其风险控制和防御能力绝对是中国银行业。领导者值得我们投资者的信任!

第四点是招商银行的财务报告较少。首先,招商银行的财务报告显示的信息比任何其他银行都多。这实际上是对管理层的自信表达。无论如何,我把它放在这里,你可以看它。

其次,财务报告的严谨性:招商银行2018年的不良贷款/90天以上的逾期贷款比率为1.27,这意味着招商银行已将所有逾期贷款确认为90天以上。不良贷款,对于识别坏账非常严格,2018年底拨备覆盖率358.18%也远高于大多数同业(五大银行的平均值为198.28%)此外,来自保险银行的数据显示,截至2018年底,全国商业银行的平均覆盖率为189.04%)。根据招商银行的准备标准,我们可以发现其他银行存在多个“水”。我们以平安银行,兴业银行和交通银行为例。拨备覆盖标准要求其他三家银行增加贷款损失准备金并最终降低其净利润。

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基于以上几点,我们可以理解为什么招商银行在估值盆地(银行业)的峰值始终逆势而上,不断填补空头板,从未坐以待毙,始终要求自己保持竞争力,继续朝着伟大银行的目标迈进!

当然,分析招商银行的投资逻辑并不能完全否定其他银行的投资价值。其他银行股也将有一些低价值的投资目标。例如,一些投资者认为虽然兴业银行不如招商银行好,但它对兴业银行的估值较低。有投资价值,仁者见仁,智者见智,但招商银行更符合我们的价值投资标准,所以我们选择招商银行,投资招商银行!

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